- Après le formidable surgissement d'euphorie de mardi et une hausse de près de 1% des places européennes (mais de seulement 0,62% à Paris), les opérateurs s'attendaient à une cascade de records historiques - motivée par la conviction que la Fed allait publier un diagnostic économique strictement identique à celui du 18 septembre dernier et conclure à la poursuite quasi éternelle du QE3.

C'est exactement le message que véhicule le communiqué final : reprise économique modérée, chômage élevé, inflation loin du niveau cible des 2%.

Plus neutre et plus transparent que ça, il faut écrire au jus de citron sur une feuille blanche. En ce qui concerne la poursuite des injections, elle a été votée à neuf contre un... et la fuite en avant continue, en l'absence d'un plan B.

Moins les liquidités de la Fed génèrent de croissance et d'emploi, moins les marchés se demandent pourquoi persister dans une stratégie qui ne fonctionne pas.

Cela a échoué en 2010 puis en 2011. L'activité et les profits se sont contractés aux Etats-Unis dès la mise en oeuvre du QE3 et aucun effet positif n'est observé depuis le 1er janvier.

Ben Bernanke et Janet Yellen sont pourtant décidés à poursuivre jusqu'à ce que le QE3 "réussisse".

- Mais qu'est-ce qu'ils entendent par "réussir" ?
Si c'est à relancer l'économie, nous doutons fortement qu'ils n'y parviennent jamais.

Si c'est à gonfler la plus gigantesque montgolfière boursière et obligataire de tous les temps, ils sont en bonne voie : le niveau des taux d'intérêt est totalement déconnecté du risque de défaut réel et de l'insolvabilité des emprunteurs.

Si l'Amérique était solvable, la Fed n'aurait pas besoin d'absorber 70% des émissions du Trésor... Mais puisqu'elle imprime sans limite, les prêteurs se verront toujours offrir le coupon auquel ils ont droit. Ils n'ont donc - techniquement - aucune raison de cesser de faire confiance à l'Oncle Sam.

Le seul problème, c'est que le revenu de leur portefeuille obligataire est payé en monnaie de singe... Là non plus, ce n'est pas grave puisque les autres devises ne valent pas mieux : le yen représente une économie endettée à 250% et l'euro une sorte de Frankenstein monétaire dont les composantes périphériques sont en faillite.

En réalité, les trois principales devises de réserve de la planète sont de la monnaie de singe. La livre sterling, [...]