L'économie de la zone euro est en train de se dévorer elle-même, ou plus précisément une partie de la zone (l'Allemagne et globalement les pays du « Nord ») est en train de dévorer l'économie des pays du « Sud ».

Prenons l'exemple des dévaluations internes, autrement dit de ces politiques qui consistent à baisser les salaires brutalement, à la fois directement et indirectement par le biais de fortes réductions des avantages sociaux, dans le but, dit-on, d'accroître la compétitivité de ces pays. Que ce passe-t-il alors ? La baisse importante de revenu des ménages provoque une contraction de la croissance (Grèce, Espagne, Italie, Portugal). Cette contraction engendre une chute de la production, mais aussi des marges bénéficiaires des entreprises. Le chômage y dépasse alors les 25% (Grèce et Espagne). Si la compétitivité s'améliore, ce qui est le cas en Espagne, c'est essentiellement au détriment des autres pays du Sud, soit essentiellement la France. La production industrielle se stabilise pour un temps. Mais cela ne dure pas. En effet, la chute des marges globales, et l'incertitude sur le niveau de la demande, entraînent une forte chute de l'investissement. Sans investissement, les entreprises ne peuvent exploiter le gain en compétitivité. Pire, les entreprises ont du mal à renouveler leur appareil productif. Ce dernier vieillissant, la productivité du travail cesse de s'accroître, puis commence à diminuer.

Graphique 1

Source: Eurostat

Il faut alors pousser plus loin la baisse des revenus pour maintenir la compétitivité par rapport aux autres pays. Progressivement, l'économie devient complètement extravertie car la demande intérieure disparaît. Les économies en dévaluation interne ne peuvent trouver leur salut qu'au dépens des autres, car il n'y a plus de marché intérieur. Ce schéma pourrait être acceptable dans le cas d'un petit pays dont les partenaires maintiendraient une politique économique expansive. Mais, quand cette dévaluation interne est le fait de la 3ème et de la 4ème économie de la zone Euro (Italie et Espagne), c'est une politique sans issue. Cela se traduit par une croissance de l'Allemagne, et une stagnation, voire une récession pour l'ensemble de la zone. La productivité globale sur la Zone Euro augmente, du fait de l'Allemagne, mais elle décroît désormais en Espagne et Italie, et stagne en France. Aujourd'hui, l'effondrement de l'investissement (qu'il s'agisse de l'investissement productif ou de [...]