Des investisseurs sérieux, crédibles et à références historiques indiscutables continuent de rester à l'écart des marchés d'action américaines. Ils font valoir que sous tous les critères qui ont fait leur preuve depuis que les statistiques existent, donc avant même 1929, les actions sont très surévaluées. Il en découle pour eux:

• - Qu'il faut s'attendre à une rentabilité très faible d'un investissement effectué aux niveaux actuels; dans une perspective à 10 ans, le rendement nominal estimé se situe entre 2,5 et 2,7%. Nominal, avant frais et fiscalité.
• - Qu'il faut s'attendre avec une très forte probabilité à des baisses très fortes, ruineuses, entre maintenant et 7 ans.

Au plan technique, les analyses les plus sophistiquées vont dans la même direction:

• - La formation qui se dessine a toutes les allures d'une formation de top, de sommet, comme on en a rencontré régulièrement lors des grands tops de 2007, 2000, 1987,1972, et même 1929.
• - L'analyse du comportement du S&P500 depuis 2010, à la lueur des découvertes et des hypothèses de Didier Sornette, confirme ce diagnostic.

Pourtant, après une modeste correction, très modeste, l'indice est reparti de l'avant, à l'assaut de nouveaux sommets et records. En février 2013 et mai 2013, les mêmes signaux de retournement baissier avaient eux aussi été fournis et, comme cette fois, ils avaient été invalidés par une reprise de la marche en avant.

L'une des interprétations, conforme au sens commun, est que les marchés sont fous, fous au sens qu'ils feraient une bulle, qu'ils exagéreraient, qu'ils seraient trop optimistes. Nous avons écrit, il y a peu, ce que nous en pensions: les marchés ne font pas « bulle », c'est le cash, la monnaie qui fait bulle et l'échange monnaie contre actions dans les proportions actuelles n'est pas déraisonnable... tant que l'abondance monétaire dure.

Nous complétons nos analyses en affirmant nous [...]