Nous avons décortiqué, il y a quelque temps, les chiffres de l'emploi américain et montré que ceux-ci étaient en trompe l'oeil. En fait, il y a encore 500.000 emplois de moins qu'avant la crise et les emplois créés depuis 2008 sont, soit à temps partiel, soit des petits jobs à faible salaire. Par ailleurs, les salaires réels moyens continuent de s'éroder. L'économie donne une apparence d'amélioration grâce aux transferts et au crédit.

Record U.S. Corporate Cash, Debt Growth Fueled

Pourtant nous en sommes à plus de 3,5 Trillions de QE et après près de 6 ans de taux zéro. Nous en avons tiré récemment les conclusions que les conditions d'une reprise auto-entretenue n'étaient pas réunies. L'insistance récente du FMI en faveur de politiques de croissance, voire de relance, nous confirme dans nos convictions. L'économie américaine a besoin du dopage du crédit, ce que les statistiques montrent clairement. La reprise, modeste certes, mais réelle, ne tient qu'à la reprise de la création de crédit privé. Non seulement le privé ne se désendette plus, mais il recommence à leverager. La variation de la création de crédit redevient positive, voilà ce qui est important.

Nous avons toujours dit que c'était l'objectif des régula(tueurs), faire en sorte que, malgré le surendettement « on fasse plus de tout ce qui avait conduit à la crise ». L'excès de dettes a produit la crise, la solution, c'est de produire encore plus de dettes. Et on peut compter sur les ménages américains pour tenter de le faire, quand c'est possible. C'est Arthur Burns, nous le rappelons, qui disait « on peut toujours compter sur le consommateur américain ». Et il représente 67 à 68 % du GDP.

Certains en concluent que la GFC, la Grande Crise Financière, est finie. La preuve? Le deleveraging est fini, les ratios de dettes s'emballent à nouveau ! Ou ces gens sont des naïfs ou ce sont des escrocs. La GFC n'est pas finie, nous soutenons qu'elle n'a pas commencé. Nous soutenons que l'on refait un petit, simplement. La GFC n'a pas commencé car elle a été enrayée par les moyens que nous avons décrits ci-dessus. Par la politique monétaire, les taux [...]