- Ce que la conférence de presse de Ben Bernanke avait fait, la publication des minutes de la Fed l'a défait. Les membres de la Réserve fédérale apparaissent en effet très divisés (et c'est peut-être du 50/50) sur la poursuite ou la réduction de la taille du QE3.

Les "pour" une poursuite du recours à la planche à billet (Charles Evans, Bill Dudley, James Bullard) se sont abondamment exprimés ces dernières 48 heures. Ils ont ainsi donné à Wall Street l'impression d'un large consensus en faveur d'un statu quo stratégique pour "une période de temps étendue".

La voix discordante de Richard Fisher semblait encore assez isolée ces derniers jours. Il faut souligner que de mauvais chiffres économiques sont tombés depuis la précédente réunion de la Fed : certains collègues ont peut-être reconsidéré leur hostilité au laxisme monétaire de Ben Bernanke.

Wall Street qui gagnait 1% vers 16h en terminait pratiquement aux antipodes... sauf le Dow Jones qui sauve les meubles : -0,52% à 15 307 contre +1% au plus haut du jour. Le Nasdaq est retombé dans le rouge (-1,1%). De son côté, le S&P 500 a rechuté de 0,83% dans les plus gros volumes observés depuis un mois (ils ont été supérieurs aux 700 millions de titres de la séance des "Trois sorcières") et tous les gains engrangés depuis le 16 mai sont effacés.

Quelques signes de nervosité avaient fait leur apparition dès la première heure de cotation. Certaines des réponses de Ben Bernanke aux questions de membres du Congrès US avaient déjà déclenché un gros couac sur le marché obligataire américain dès 16h15.

- Que disent les fameuses minutes ?
Le compte-rendu de la Fed a achevé de déprimer les T-Bonds. Ils ont fini en chute libre de 5,5% avec un rendement qui se retend symétriquement vers 2,04%, contre 1,89% aux environs de 16h : les analyseurs lexicaux associés aux logiciels algorithmiques avaient réagi positivement en quelques secondes.

Le texte confirme au premier degré de lecture une attitude ultra-accommodante de la Fed - sans horizon de temps - puisque la référence demeure le taux de chômage avec un objectif de 6,5%.

Compte tenu des six millions d'Américains en âge de travailler qui ont cessé toute recherche d'emploi et disparu des statistiques officielles, il faudrait 10 ans au rythme actuel (200 000 créations par mois, tout juste suffisant pour absorber les nouveaux entrants) pour [...]