- Le prodige du mardi s'est de nouveau matérialisé hier soir. Wall Street vient d'aligner un 20ème mardi de hausse consécutif - une première dans l'histoire des marchés financiers.

La Fed est donc toujours à la manoeuvre ; les injections du mardi produisent invariablement le même effet qu'un bon shoot sur un toxicomane compulsif.

L'effet flash (bien connu des héroïnomanes) a été particulièrement violent puisque Wall Street est parti très fort dans son trip haussier. Les indices américains affichaient en effet des gains qui dépassaient 1,4% en moyenne après 45 minutes de cotation, avec 98% de titres en hausse.

Quand la drogue monte au cerveau, le toxico ne ressent plus la douleur, ni le chaud ni le froid. En l'occurrence, Wall Street ne semble même pas percevoir la tension qui sévit sur le marché obligataire : les taux longs américains font un bond de 14 points de base, passant de 2,03% vendredi dernier à 2,17% ce mardi (et même 2,172% à la clôture). Combien de temps les actions vont-elles continuer de grimper en ignorant le plongeon des T-Bonds ?

La réponse semble évidente : il n'y aura aucune prise en compte jusqu'à ce que les effets de la drogue monétaire se dissipent.

- Les marchés obligataires racontent une autre histoire
Inutile donc d'essayer de raisonner le marché en lui démontrant qu'il existe depuis quatre ans une corrélation forte entre la hausse de Wall Street et les anticipations déflationnistes des spécialistes de la dette américaine.

Les stratèges sur les marchés d'actions continuent de s'accrocher à la jolie fable de la Fed déversant des cataractes de liquidités afin de maintenir presque éternellement le loyer de l'argent proche du niveau zéro.

Cependant, les marchés obligataires nous racontent depuis une semaine une toute autre histoire. Les taux longs ont grimpé de 50 points de base depuis le plancher des 1,62% du tout début du mois de mai.

Le même scénario vient de se dérouler au Japon. Le Nikkei a poursuivi sa course éperdue vers la stratosphère boursière tandis que l'emprunt de référence japonais (le JYGB 2023) voyait bondir son rendement de 0,60% vers 1,1% - 50 points de base également.

Tout se passait à merveille jusqu'au moment où... le Nikkei a perdu 1 450 points en l'espace de quatre heures de cauchemar. Les médias ont abondamment parlé du double flash krach sur les actions à Tokyo (le 23 et 24 mai), en oubliant de mentionner les pertes en capital colossales subies par les [...]