Il faut, il faut, il faut  que l'on  vous dise que la bulle a perdu un peu d'air la semaine dernière.

Le marché phare mondial, illustré par le S&P 500 a perdu 1,1% sous la conduite des utilities.

Les taux longs ont  fortement monté, le dix ans américain est passé a 2,23 pour terminer à 2,13%.

Les primes de risk se sont tendues, sur tout le high yield.  Les capitaux sortent des fonds high yield et des fonds de bonds émergents. Les marchés obligataires et le devises des émergents tanguent.

Les taux hypothécaires sont en forte hausse aux USA.

Les matières premières sont à la vente.

However, copper (green) and lumber are used in construction and they have been declining recently. Especially lumber {(purple) which has mounted a turnaround in the past week.

 Pourquoi? 

Parce que les marchés ont subi une bouffée de deleveraging, une bouffée de crainte que l'on entre dans une phase de réduction progressive du Quantitative Easing américain. 

The VIX (S&P 500 volatility index) is rising.

   On est dans le paradoxe, cynique en apparence que les bonnes nouvelles font baisser les marchés parce qu'elles incitent à anticiper la fin ou la réduction des largesses monétaires US.

On baisse sur les bonnes nouvelles, on monte sur les mauvaises. C'est un peu diffèrent de ce qui se passait les semaines précédentes ou l'on montait sur toute nouvelle, bonne ou mauvaise. Les semaines précédentes, on prenait en compte le déluge de liquidités japonaises  et cela masquait tout le reste. Ici on est donc plus sélectif, ce qui signifie que la tendance haussière est moins assurée. 

Notre sentiment: on gère, on pilote les anticipations, on teste  pour pouvoir un jour, si c'est possible commencer à envisager de réduire les QE. On remet un peu d'incertitude dans un marché qui était devenu trop à sens unique. 

L'intervention de Paul Volcker devant le New York Economic Club la semaine dernière, le 29 Mai, n'est pas passé inaperçue des initiés. Il a été très sévère pour Bernanke et sa politique irresponsable.

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