- Nous n'allons pas tenter de vous expliquer les raisons des errements du CAC 40 mercredi entre 3 790 et 3 835. Personne ne s'y risquerait, en fait, tant la séance fut décousue et volatile.

Une volatilité certainement amplifiée par des volumes quasi inexistants (moins de 2,4 milliards d'euros échangés) et une succession d'inversions de positions spéculatives par des opérateurs ayant opté pour un paramétrage compris entre trois et cinq minutes.

Nous restons bien dans ce contexte de partie de poker que nous décrivions hier, avec des joueurs dépourvus de la moindre conviction, misant quelques jetons pour coller à la tendance mais sans éprouver la tentation d'"envoyer du lourd" pour bluffer la table.

Tout le monde semble avoir compris que le premier qui bouge se verra contrer par l'un ou l'autre des opérateurs de mèche avec la Fed : c'est elle qui distribue les cartes et qui "recave" ses obligés. Aucune chance donc de se voir servir une suite ou un carré... et tous les risques au contraire de voir l'adversaire vous contraindre à un quitte ou double potentiellement ruineux.

Le discours dominant des gérants ne varie guère : la consolidation actuelle constitue un bon point d'entrée sur les marchés.

Les 50 points de base (au minimum) de hausse des taux longs ne remettent pas en cause leur sentiment d'une tendance positive sur les actions pour l'ensemble de l'année 2013. Ils continuent de croire que la "Grande rotation" au détriment des produits de taux (bons du Trésor, obligations d'entreprise, emprunts high yield) est en marche.

- Les Bisounours sont de retour
C'est tout de même curieux de constater que chaque fois que nous entendons le choeur des Bisounours entonner le grand air du "c'est la dernière chance d'investir pour les retardataires "... les volumes d'échanges trahissent au contraire une abstention complète des prétendus amateurs de chasse aux bonnes affaires.

Bien entendu, lorsque les indices remontent - sous forme de canaux haussiers irréversibles, peu importe l'actualité économique -, nous avons droit à la déferlante des "on vous l'avait bien dit".

Mais la mécanique est bien plus vicieuse que cela : si de vrais acheteurs, misant du vrai argent, se présentent... ils se font très rapidement inonder de papier - les grosses mains deviennent vendeuses.

Il est facile de constater que les cours ne montent avec du volume que lorsque les vendeurs à découvert se font retourner ; ce sont eux qui alimentent alors la hausse.

Dès [...]