- Nous n'allons pas vous infliger un commentaire de texte de la conférence de presse de Ben Bernanke façon baccalauréat. Sachant que beaucoup de remarques et expressions relèvent du langage codé, nous nous bornerons à mettre en parallèle les thématiques suffisamment évidentes pour avoir engendré des mouvements de cours significatifs.

Le Dow Jones a perdu 100 points - et les taux longs ont explosé de +15 points de base à 2,33%. Cela en une poignée de minutes vers 20h45 sur la confirmation d'une probable réduction graduelle des rachats d'actifs "au cours des prochains mois" si l'amélioration économique que la Fed diagnostique se confirme au second semestre 2013.

Elle relève par ailleurs ses prévisions de croissance pour 2014 : cette dernière serait comprise entre 3% et 3,5%. La Fed estime que l'impact des coupes budgétaires commencera à s'estomper (le "séquestre" devrait amputer le PIB américain de 0,9% cette année).

Si ces anticipations d'une croissance plus soutenue et auto-entretenue sont validées lors des prochaines réunions de la Fed, le robinet du QE3 pourrait être refermé d'ici mi-2014.

Cela signifie plus concrètement que lorsque la décision de restreindre le débit, en novembre prochain par exemple (pour le premier anniversaire du début des injections "à toute vapeur", soit quatre milliards de dollars par jour), il ne restera plus au marché qu'à calculer de combien le QE3 doit être amputé par mois afin d'atteindre le niveau zéro avant l'été 2014.

- Réduction homéopathique
En imaginant - pure hypothèse - que la Fed se donne sept ou huit mois pour y parvenir, un processus linéaire se solderait par une réduction homéopathique de 10 à 12 milliards de dollars par mois.

Si elle forçait l'allure (mettons six mois), cela donnerait du -15 milliards de dollars. Ce serait là le scénario du pire... Mais nous ne doutons pas que les marchés vont l'intégrer dans leurs réflexions, ce qui ne manquera pas de changer la donne au cours des prochaines semaines.

Que les permabulls se rassurent, une bonne surprise n'est pas à exclure d'ici vendredi pour que la journée des "Quatre sorcières" ressemble au jour de fête auquel Wall Street se préparait. Après tout, de nombreux membres de la Fed peuvent intervenir pour modifier la perception du discours par les marchés.

Janet Yellen ou James Bullard - des aficionados de la planche à billets - ne manqueront pas de souligner qu'en l'état actuel des statistiques de l'emploi ou de [...]