- Ceux qui sont partis vendeurs sur les places européennes vendredi - bien convaincus que l'Euro-Stoxx 50 n'avait pas dévissé de 1,9% par hasard, vu le coup de tabac subi par les marchés obligataires - s'arrachaient les cheveux à la clôture de Wall Street.

Les gérants actions se rient en effet de la tension des taux... Non seulement ça, mais la fin de séance s'est même soldée par un pied de nez à leurs collègues qui négocient les bons du Trésor et autres emprunts corporate (dettes émises par les entreprises).

Les indices américains ont bénéficié d'une spectaculaire accélération à la hausse au cours du dernier quart d'heure. Cela les a propulsés au plus haut du jour et de la semaine - et même à un plus haut depuis le 18 juin, le S&P 500 profitant des deux dernières minutes de la séance pour combler le gap des 1 629 points du 19 juin.

Les scores finaux se révélaient très homogènes du Dow Jones au Nasdaq, avec des écarts très voisins de 1% mais jamais supérieurs à 1,05%.

Le Russell 2000 et le Dow Transport se distinguaient avec un gain de 1,5% alors même que les taux longs grimpaient spectaculairement de 8,8% (de 2,5% vers 2,74%).

- Paradoxes et rattrapage
Voilà une illustration tout à fait nouvelle du comportement paradoxal des marchés. Alors que la tension des taux s'exacerbe aux Etats-Unis, les indices américains semblaient bénéficier pour la première fois cette année de ce fameux phénomène de rotation sectorielle au profit des actions.

Certains observateurs avançaient l'hypothèse d'un "effet rattrapage" purement mécanique par rapport aux places européennes. Ces dernières avaient bondi de 3% en moyenne la veille, la journée de jeudi étant fériée aux Etats-Unis.

L'économie américaine a créé bien plus d'emplois que prévu au mois de juin ainsi qu'au mois de mai... avec surtout une forte révision à la hausse sur le mois d'avril, de 145 000 à 199 000. Les opérateurs sur les Treasuries se remettent donc à craindre que la Fed ne réduise le montant de ses rachats mensuels dès la rentrée. C'est en tout cas la thèse défendue depuis quelques semaines par Goldman Sachs... et pas mal d'autres stratèges de banque américaines de premier plan.

Il ne vous aura pas échappé qu'à aucun moment depuis le début du mois de mai (point d'origine de l'envolée des rendements obligataires) la Fed [...]