En l'espace d'un an, les taux du 10 ans ont doublé aux Etats-Unis. Au plus bas, on était à 1,38%, on a touché la semaine dernière 2,76%. Vendredi, on finit la journée à 2,6%.

La hausse des taux longs a commencé en début mai. Jusqu'alors, on évoluait auparavant dans une fourchette raisonnable entre 1,5 et 2%. Puis, d'un seul coup, la hausse s'est accélérée, quasi sans réaction, et l'on a inscrit un plus haut de 52 semaines ces derniers jours. Il est évident que ceci coïncide avec la perspective d'un arrêt des politiques monétaires non-conventionnelles et le débat sur la nécessité d'envisager dès maintenant un arrêt du gonflement du bilan de la Réserve fédérale.

Les autres taux américains s'envolent également, ce qui va avoir une incidence forte et rapide sur l'économie réelle. Le taux des emprunts hypothécaires à 30 ans galope vers les 5%. Le 15 ans est à 3,5%. Le taux sur les Equity Financing, c'est le taux qui sert à extraire de la plus-value immobilière aux fins de consommation a dépassé les 6%, on est à 6,1%.

Click for a larger image

Des maisons puissantes, spécialisées dans l'obligataire comme Pimco sont en difficulté. L'hémorragie des fonds obligataires est considérable, les pertes de substance pour les investisseurs sont d'autant plus douloureuses qu'ils considéraient naïvement les placements en fonds d'Etat comme sans risque. Vous savez ce que nous en pensons puisque, depuis longtemps, nous rangeons la classe des fonds d'Etat dans les classes d'actifs qui font bulle.

Que les investisseurs obligataires allaient perdre beaucoup d'argent, Bernanke et ses collègues le savaient depuis longtemps. On ne fait pas baisser artificiellement les taux sans s'attendre à ce que, un jour ou l'autre, ils rebondissent et qu'il y ait des déconvenues pour les acheteurs de valeurs à revenu fixe. Ce qui est scandaleux, c'est le fait que l'on a attiré vers ces placements des gens qui précisément fuyaient le risque et n'avaient absolument pas les moyens de le supporter. Le cas des retraités est particulièrement flagrant. Leur aversion au risque est [...]