Excellent post d'Olivier Berruyer sur la restructuration de la dette Grecque, duquel il ressort que:
- à fin 2011, le ratio dette/PIB était de 164%
- à fin 2012, "grâce" au nouveau plan "d'aide", ce même ratio sera de... 158% :)
- l'effacement de dette privée (volontaire ou non) lié à ce plan d'aide revient à 135Md€
- fin 2012, 107 Md€ de plus auront été prêtés par l’UE et le FMI à la Grèce.

Résultat des courses: on aura remplacé 80% de la dette privée effacée par de la dette publique, tout ça pour passer de 164% d'endettement à 158%, soit, pour faire simple, aucune amélioration notable. En gros, le défaut total de la Grèce et sa sortie de l'Euro à court terme reste l'option la plus probable, avec des pertes gargantuesques pour les autres Etats, et un risque systémique à l'échelle mondiale.

http://www.les-crises.fr/retour-sur-le-plan-grec/

A noter au passage que l'International Swaps and Derivatives Association (ISDA) estime qu'il y a eu "évènement de crédit" en Grèce, ce qui déclenche les CDS.

"La conclusion de l'Isda pourrait se traduire par le versement de 3,16 milliards de dollars, même si le montant final devrait être inférieur à ce total puisque les créanciers n'ont pas perdu la totalité de leurs investissements initiaux."

http://fr.reuters.com/article/businessNews/idFRPAE8280DE20120309

3Md$, c'est peu à l'échelle du système financier, mais ça démontre surtout qu'il est difficile, voire impossible, d'organiser une restructuration "volontaire" sans déclenchement des CDS. Avis aux investisseurs en CDS sur le Portugal, l'Espagne, l'Italie...