- En ce jeudi, veille de séance technique et cruciale des "Quatre sorcières", le CAC 40 s'est retrouvé simultanément à son zénith du troisième trimestre et de l'année 2013. C'est le timing parfait, le scénario idéal, le happy end dont personne n'osait rêver début septembre. L'indice a gagné 545 points en trois mois, soit +15%... ce qui équivaut très exactement au gain annuel des valeurs françaises.

La Bourse de Paris se retrouve également au plus haut depuis le 20 septembre 2008. Ceci dit, en réintroduisant les dividendes (l'indice CAC 40 Global Return en tient compte, jetez-y un oeil, son score est impressionnant), cela nous donne un indice à plus de 5 000 points, ce qui correspond peu ou prou au zénith de mai 2008.

Des objectifs de cours fabuleux circulaient hier matin suite à la non-décision de la Fed concernant la réduction de ses rachats d'actifs. Il était question d'un CAC 40 à 4 300 avant fin septembre, 4 500 fin 2013.

Voilà qui témoigne d'une méconnaissance des méthodes de travail des gérants "global-macro". Ceux-là savent compter... et ils ne mélangent pas le DAX 30 dividendes inclus, la CAC 40 et l'indice CAC GR.

La cascade de records observée sur les indices boursiers salue une splendide manoeuvre de la Fed : les actions présentent toutes les caractéristiques d'une méga-bulle... et la Fed aura réussi à faire bondir en quatre mois les taux longs de 100 points de base - pour finalement donner l'impression qu'elle va repousser toute réduction du QE3 jusqu' à 2014, voire 2015 pour les plus optimistes.

- Records et bulles
La Fed voulait se servir des forward guidances pour améliorer la lisibilité de sa stratégie toute entière destinée à maintenir des taux bas... Mais ils se sont envolés et plus personne ne sait plus comment sera géré la réduction progressive de l'assouplissement quantitatif - le fameux tapering... ni même s'il est possible d'y parvenir.

La Réserve fédérale n'a finalement réussi qu'à faire couler à pic les marchés obligataires indiens, thaïlandais, brésiliens... et faire se désintégrer leurs devises.

Tout l'argent rapatrié en catastrophe des émergents vers les Etats-Unis et l'Europe relance la mécanique infernale de la création de bulles boursières avec la même logique de flux (risk-on) qui produisit le gonflement de la bulle des subprime.

Les discours [...]